Chinesische Unternehmen verlassen US-Märkte

Die chinesische Invasion scheint vorbei zu sein. Vor ein paar Jahren war alles China weißglühend, als Investoren und Journalisten endlos Varianten des "Chinas ist die Supermacht des 21. Jahrhunderts, also müssen Sie sich heute einsteigen" treiben. Aber wie es scheint immer zu sein, was mit Gold endet endet mit Krätze und die China-Blase hat nachgelassen, da Investoren gezwungen wurden, Themen wie Betrug, Offenlegung und die Tatsache, dass Chinas Wirtschaft nicht wirklich Shangri-La ist zu betrachten.

Die Frage für Investoren lautet nun, ob der plötzliche Ausstoß börsennotierter chinesischer Unternehmen wirklich ein Problem ist und was die kurzfristige Zukunft für die in den USA gelisteten Chinesen betrifft.

Ein schneller J-Turn
Wie der Held einer generischen Cop-Show der 80er Jahre hat sich der Trend bei chinesischen Börsenkursen auf den US-Aktienmärkten plötzlich umgekehrt und begann sich in die entgegengesetzte Richtung zu beschleunigen. Die Flut von chinesischen Börsennotierungen, die vor etwa fünf Jahren begann, ist eindeutig beendet; von 42 Börsengängen (IPOs) im Jahr 2010 ist die Zahl im ersten Halbjahr 2012 auf einen Börsengang gesunken.

Zur gleichen Zeit verlassen immer mehr Unternehmen. Es gab drei Delistings im Jahr 2010, aber es gab bisher 23 Delistings. Während es fast immer eine gewisse Menge an legitimen Delistings geben wird (vor allem Unternehmen, die erworben werden), haben sich die Dinge eindeutig geändert. Infolge wiederholter Bilanzskandale und wachsender Skepsis gegenüber der Qualität der chinesischen Rechnungslegungs- und Wirtschaftsprüfungsstandards sind die Bewertungen stark gesunken, und chinesische Unternehmen versuchen zunehmend, ihre Listen von den US-amerikanischen Märkten zu entfernen.

Revolution oder Evolution?
Jede Diskussion über massenhafte chinesische Delistings muss im Kontext dessen untersucht werden, was die Finanzmärkte der Welt den Unternehmen bieten. Bis vor kurzem wurden die Aktienmärkte in China zugunsten der chinesischen Regierung errichtet, ehemals Staatsunternehmen und große Konzerne im Allgemeinen. Es war für kleine Unternehmen schwierig, an diesen Börsen zu notieren, und es gab wirklich keine chinesische Version des Nasdaq, um kleine Unternehmen zu versorgen.

Infolgedessen mussten sich chinesische Unternehmen an US-Börsen wenden, um Eigenkapital zu beschaffen. Zur gleichen Zeit gab es ein gewisses Prestige bei der Notierung an US-Börsen; Für viele war es ein Zeichen, dass das Unternehmen legitim war und in den großen Ligen spielte.

Im Laufe der Zeit sind die chinesischen Märkte gereift und für kleinere lokale Unternehmen zunehmend zugänglich. Darüber hinaus werden viele chinesische Unternehmen und Investoren auf ihren eigenen Märkten selbstbewusster. Unternehmen brauchen kein fremdes Gütesiegel mehr, um in den Augen von Mitarbeitern, Wettbewerbern oder Investoren gut auszusehen.

Transparenz und Turf Wars
Aber auch diese Entwicklung hat viel dunklere Untertöne.

Es ist wichtig anzumerken, dass viele der chinesischen Unternehmen, die an US-Börsen notiert sind, niemals den Börsengang und die Prüfung durchlaufen haben. Stattdessen erlangten diese Unternehmen einen öffentlich gehandelten Status, indem sie Reverse Mergers ausführten - im Grunde tote "Shell" -Unternehmen kauften und ihre Börsennotierungen nutzten, um öffentlich zu werden. Dieser Prozess ist schneller und kostengünstiger, erfordert jedoch weniger Aufsicht und Offenlegung. Folglich gingen mehr als nur wenige Unternehmen an die Börse, die einen konventionellen Börsengang wahrscheinlich nicht abgeschlossen hätten.

Es ist auch so, dass Offenlegungen, Rechnungsbetrug und Rechnungsprüfung zu großen Problemen bei chinesischen Unternehmen geworden sind. Chinesische Unternehmen haben mit ihren Finanzberichten schnell und locker gespielt, mit Problemen, die von überhöhten Gewinnen reichen, Vermögenswerte beanspruchen, die es nicht gibt, und Firmen-Insidern Süßigkeiten zukommen lassen. Während nicht alle Vorwürfe gegen chinesische Firmen Wasser gehalten haben, hat es genug Feuer unter dem Rauch gegeben, um ernste Besorgnis für viele Investoren zu schaffen.

Leider hat die chinesische Regierung beschlossen, nicht mit den Bemühungen um eine Verbesserung der Offenlegung und Transparenz zusammenzuarbeiten. Zwischen den US-Regulierungsbehörden, wie der SEC, und der chinesischen Regierung gibt es jetzt eine große Meinungsverschiedenheit über den Wunsch der US-Aufsichtsbehörden, eine größere Aufsicht über den Rechnungsprüfungsprozess von Wirtschaftsprüfungsgesellschaften in China zu haben. China hat nicht nur damit begonnen, den Zugang zu inländischen Finanzakten einzuschränken, sondern hat auch behauptet, dass Audits unter das Staatsgeheimnis fallen, was es den chinesischen Firmen illegal macht, den Forderungen der US Regulierungsbehörden nachzukommen. Darüber hinaus hat die China Development Bank angeblich Kapital zur Verfügung gestellt (ca. 1 Mrd. USD an Krediten), um Unternehmen bei der Abreise von US-Finanzmärkten zu unterstützen.

Während es in den Finanzmedien noch nicht viel darüber gegeben hat, könnte dieses Problem explodieren. Wenn sich die USA dazu entschließen, Hardball zu spielen, ist es möglich, dass es massive erzwungene Delistings chinesischer Firmen geben wird, möglicherweise einschließlich großer und allgemein angesehener Firmen wie PetroChina (NYSE: PTR PTRPetroChina71. 43+ 0. 61% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) und China Mobile (NYSE: CHL CHLChina Mobile51. 03-0. 10% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ). Gesunder Menschenverstand wird wahrscheinlich vorherrschen, mit langwierigen Verhandlungen, die die unmittelbare Bedrohung durch Massenentfernungen abwenden, aber dieses Problem wird nicht verschwinden.

Integrität zahlt sich auf lange Sicht aus
Ganz offen gesagt, wenn die chinesische Regierung nicht die Notwendigkeit für US-Investoren sieht, rechtzeitig auf genaue Informationen über an US-Börsen notierte Unternehmen zuzugreifen, dann würden einige die Antwort auf die Ein Teil der US-Investoren sollte "Good Riddance" sein. Es gibt einfach keine Möglichkeit, fundierte Investitionsentscheidungen ohne genaue Finanzinformationen zu treffen.

Darüber hinaus muss China die langfristigen Realitäten der Funktionsweise der Finanzmärkte erkennen. Die amerikanischen und europäischen Märkte sind keineswegs perfekt, aber wenn China als Gegner einer fairen Offenlegung und einer transparenten finanziellen Offenlegung angesehen wird, scheint es unwahrscheinlich, dass Shanghai jemals zu einem wichtigen Finanzzentrum für chinesische Finanzunternehmen und multinationale Konzerne werden wird. ein Standbein in China.

Um fair zu sein, sind nicht alle Delistings schreckliche Unternehmen oder schlechte Entscheidungen. Viele dieser börsennotierten Unternehmen sind winzig, ohne Deckung, mit minimalem Volumen und wenig Aussichten, jemals Aufmerksamkeit zu erregen. In diesen Fällen macht es wenig Sinn, die Kosten für den Aufenthalt an US-Börsen zu tragen. Andere Delistings scheinen eher launenhaft zu sein, wobei Firmen im Grunde sagen: "Gut, wenn Sie uns nicht nur unser Wort nehmen und uns eine gute Bewertung geben, gehen wir nach Hause."

The Bottom Line
Ich habe zuvor über die anhaltende Tendenz von ausländischen Unternehmen geschrieben, ihre Börsennotierungen an US-Börsen aufzugeben oder zu deprioritisieren. In einigen Fällen sind dies geldsparende Maßnahmen für Unternehmen, die kein Engagement in den USA benötigen, während andere festgestellt haben, dass die wachsende Liquidität der lokalen Börsen bedeutet, dass sie US-Vorschriften und Offenlegungsvorschriften nicht länger tolerieren müssen, um auf angemessenes Kapital zuzugreifen. .. Alles in allem habe ich, obwohl ich die Argumente der Unternehmen verstanden habe, beklagt, wie das Verfahren im Großen und Ganzen für Investoren schlecht ist.

Bei chinesischen Unternehmen sehe ich allerdings nicht, dass US-Investoren viel verpassen werden. Viele dieser Unternehmen sollten an erster Stelle nie öffentlich gewesen sein, und wie ich bereits sagte, sollten US-Investoren nicht das Verschwinden von Unternehmen beklagen, die nicht nach GAAP und transparenten Offenlegungsrichtlinien handeln wollen (oder dürfen). Während ich hoffe, dass China die Vernunft erblickt und die Situation durch die Bemühungen um mehr Aufsichtstransparenz entschärft, sollten Anleger zu schätzen wissen, dass die Investition in chinesische Unternehmen eine größere Herausforderung darstellen könnte, sollte diese Kontroverse eskalieren.