Der Euro-Post-Brexit sieht elastisch aus: Hier ist der Grund, warum

Dieses Mal kursierten im letzten Jahr Gespräche über Parität für EUR / USD, aber bis zum Mai waren diese Wetten selten. Dann kam der Brexit, und wieder einmal prognostizierten die Analysten eine erneute Volatilität der Gemeinschaftswährung. Spekulationen über das Ergebnis des Referendums führten zu erneuten Gesprächen darüber, dass der EUR / USD eins-zu-eins treffen würde, sollte Großbritannien für einen Austritt aus der Europäischen Union stimmen. Das Schleudertrauma im Jahr 2015 und der dramatische Ausverkauf bis 2014 machten es zu einem attraktiven Aufruf. Selbst als die Mehrheit der Händler wettete, dass Großbritannien ein EU-Mitglied bleiben würde, riefen die Forderungen nach Euro-Shorts.

Vermutlich hat die EU mehr von einer Spaltung zu verlieren. Mit der britischen Sezession verlieren sie eine der größten Volkswirtschaften im Block. Politisch könnte dies Instabilität für Mitglieder mit prekären Volkswirtschaften, die mit Austerität kämpfen, fördern. Brachte Europa das Vereinigte Königreich mehr als Großbritannien? Das Ungleichgewicht, das sich aus dem Brexit ergeben würde, bedroht Länder innerhalb der EU und insbesondere solche innerhalb des Euro-Blocks, die von stagnierender Inflation und politischen Turbulenzen geplagt sind. Der Euro wäre also das offensichtliche Opfer des Ausfalls aus dem Brexit, zumindest dachten wir.

Das Pfund wertete schnell auf historische Tiefstände ab und verlor über 10% seines Wertes gegenüber dem Dollar. In der Zwischenzeit war der Euro in der Post-Brexit-Umgebung ausgesprochen widerstandsfähig. Gegenüber dem Greenback sank er unmittelbar nach dem Ergebnis um etwas mehr als 2%. Die Verluste erholten sich rasch, übertrafen die Markterwartungen und brachen die traditionelle Bindung an das Pfund.

Warum ist der Euro ein so schlechter Proxy für das Brexit-Risiko? Die Stabilität ist angesichts der fundamentalen Unsicherheiten in Europa bemerkenswert. Seit 2015 sucht der Euro nach einer Identität. Es überholte den USD für ein paar Monate als einen Hafenhandel, und als die EZB die Zinsen nach unten drückte, wurde der Euro als Finanzierungswährung für Carry-Trades immer beliebter. Diese Tendenzen haben sich weitgehend umgekehrt, und das EUR / USD-Paar war eng an die Bandbreite gebunden und widersprach vielen Marktkonventionen. Der Euro ist etwas isoliert durch einen Leistungsbilanzüberschuss von 30 Mrd € und FX-Hedges. Devisenabflüsse werden nicht in offiziellen Daten erfasst, aber einige der großen Bankdienstleister haben darauf hingewiesen, dass die Kunden 2016 größtenteils Nettokäufer des Euro waren, was die Unterstützung des Euro erklären könnte.

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