Wie das Triffin-Dilemma Währungen beeinflusst


Im Oktober 1959 saß ein Yale-Professor vor dem Gemeinsamen Wirtschaftskomitee des Kongresses und verkündete in aller Ruhe, dass das System von Bretton Woods zum Scheitern verurteilt sei. Der Dollar könnte nicht als Reservewährung der Welt überleben, ohne dass die Vereinigten Staaten ständig wachsende Defizite aufweisen müssen. Dieser düstere Wissenschaftler war der in Belgien geborene Robert Triffin, und er hatte recht. Das System von Bretton Woods brach 1971 zusammen, und die Rolle des Dollars als Reservewährung ist heute das größte Leistungsbilanzdefizit der Vereinigten Staaten.
TUTORIAL: Die Federal Reserve: Einleitung
Während eines Großteils des 20. Jahrhunderts war der US-Dollar die Währung der Wahl. Zentralbanken und Investoren kauften Dollar, um sie als Devisenreserven zu halten, und das aus gutem Grund. Die USA hatten ein stabiles politisches Klima, erlebten nicht die verheerenden Folgen der Weltkriege wie Europa und hatten eine stetig wachsende Wirtschaft, die groß genug war, um Schocks zu absorbieren.
Indem sie "zustimmen", dass ihre Währung als Reservewährung verwendet wird, steckt ein Land seine Hände hinter seinen Rücken. Um die Weltwirtschaft am Laufen zu halten, muss sie möglicherweise große Mengen an Bargeld in Umlauf bringen und die Inflation zu Hause in die Höhe treiben. Je populärer die Reservewährung im Verhältnis zu anderen Währungen ist, desto höher werden der Wechselkurs und die weniger wettbewerbsfähigen inländischen Exportindustrien. Dies verursacht ein Handelsdefizit für das währungsausgebende Land, macht aber die Welt glücklich. Wenn das Land der Reservewährung sich stattdessen dafür entscheidet, sich auf die inländische Geldpolitik zu konzentrieren, indem es nicht mehr Währung ausgibt, dann ist die Welt unglücklich. (Um mehr über die Beziehung zwischen Handel und Währung zu erfahren, lesen Sie: Globaler Handel und der Devisenmarkt .)
Reservewährungsparadox Eine Reservewährung zu werden, stellt Länder vor ein Paradoxon. Sie wollen den "zinslosen" Kredit, der durch den Verkauf von Devisen an ausländische Regierungen generiert wird, und die Möglichkeit, aufgrund der hohen Nachfrage nach Reservewährungen schnell Kapital aufzunehmen. Gleichzeitig wollen sie in der Lage sein, Kapital- und Geldpolitik zu nutzen, um sicherzustellen, dass die einheimische Industrie auf dem Weltmarkt wettbewerbsfähig ist, und sicherzustellen, dass die Binnenwirtschaft gesund ist und keine großen Handelsdefizite aufweist. Leider können beide dieser Ideen - billige Kapitalquellen und positive Handelsbilanzen - nicht wirklich gleichzeitig geschehen.
Dies ist das Triffin-Dilemma, benannt nach Robert Triffin, einem Ökonomen, der in seinem 1960 erschienenen Buch "Gold und die Dollarkrise: Die Zukunft der Konvertibilität" über das drohende Schicksal des Bretton-Woods-Systems schrieb. Er wies darauf hin, dass die Jahre, in denen Dollars durch Nachkriegsprogramme wie den Marshall-Plan in die Weltwirtschaft gepumpt wurden, es immer schwieriger machten, sich an den Goldstandard zu halten.Um den Standard beizubehalten, musste das Land sowohl internationales Vertrauen aufbauen, indem es einen Leistungsbilanzüberschuss aufwies, als auch ein Leistungsbilanzdefizit aufwies, indem es sofortigen Zugang zu Gold gewährte.
Die Ausgabe einer Reservewährung bedeutet, dass die Geldpolitik nicht mehr nur eine inländische Angelegenheit ist - sie ist international. Die Regierungen müssen den Wunsch, die Arbeitslosigkeit niedrig und das Wirtschaftswachstum stabil zu halten, mit der Verantwortung in Einklang bringen, monetäre Entscheidungen zu treffen, die anderen Ländern zugute kommen. Der Reservewährungsstatus ist somit eine Bedrohung für die nationale Souveränität.
Eine weitere Reservewährung Was würde passieren, wenn eine andere Währung, wie Chinas Yuan, zur bevorzugten Reservewährung der Welt würde? Der Dollar würde wahrscheinlich gegenüber anderen Währungen an Wert verlieren, was die Exporte ankurbeln und das Handelsdefizit senken könnte. Das größere Problem wäre jedoch eine Erhöhung der Kreditkosten, da die Nachfrage nach einem konstanten Strom von Dollars nachlässt, was schwerwiegende Auswirkungen auf die Fähigkeit der USA haben könnte, ihre Schulden zurückzuzahlen oder inländische Programme zu finanzieren. Auf der anderen Seite wird China ein durch die Währungsmanipulation lange beklagtes Finanzsystem, das lange Zeit für den Schutz seiner exportorientierten Industrien gelobt hat, rasch modernisieren müssen. Die Nachfrage nach Yuan-Konvertibilität bedeutet, dass Chinas Zentralbank die Vorschriften in Bezug auf auf Yuan lautende Anleihen lockern müsste.
Es gibt eine weitere Möglichkeit, den Druck zu verringern, mit dem Länder versuchen, den Reservewährungsstatus beizubehalten: ein neues internationales Währungssystem. Dies ist keine neue Idee, da sie seit mehreren Jahrzehnten als mögliche Lösung angesehen wird. Eine Möglichkeit ist das Sonderziehungsrecht, das von einer globalen Institution wie dem Internationalen Währungsfonds (IWF) verwaltet wird. Während dies keine Währung ist, stellt es eine Forderung anderer Länder bezüglich Devisenanlagen dar. Eine radikalere Idee wäre, eine globale Währung zu schaffen, ein Konzept, das von John Maynard Keynes mit einem auf Gold basierenden Wert oder basierend auf den Mechanisierungen einer globalen Zentralbank vorangetrieben wurde. Dies ist wahrscheinlich die komplexere Lösung, die verfügbar ist und Probleme in Bezug auf Souveränität, Stabilität und Verwaltung aufwirft. Wie können Sie eine Organisation rechenschaftspflichtig machen, die freiwillig ist? (Um mehr Wissen über den IWF zu erlangen, lesen Sie: Eine Einführung in den Internationalen Währungsfonds (IWF) .)
Das Endergebnis Kurzfristig die Aussicht auf eine Reservewährung den Dollar zu ersetzen, ist schlank zu keiner. Trotz der wirtschaftlichen und politischen Probleme, vor denen die Vereinigten Staaten stehen, ist ihr Status als "sicherer Hafen" schwer zu übertreffen, insbesondere angesichts der Notlage des Euro. Es ist schwer zu sagen, was genau passieren würde, wenn der Dollar von einer anderen Währung überholt würde, und es ist ebenso schwierig vorherzusagen, welche Haushalts- und Sparmaßnahmen in Europa und den Vereinigten Staaten in den kommenden Jahren für die Weltwirtschaft tun werden.