Standard IB: Unabhängigkeit und Objektivität

< Mitglieder und Kandidaten müssen angemessene Sorgfalt und Urteilsvermögen anwenden, um Unabhängigkeit und Objektivität in ihrer beruflichen Tätigkeit zu erreichen und aufrechtzuerhalten. Mitglieder und Kandidaten dürfen keine Geschenke, Vorteile, Entschädigungen oder Gegenleistungen anbieten, erbitten oder annehmen, von denen erwartet werden kann, dass sie die Unabhängigkeit und Objektivität ihrer eigenen Person oder eines anderen gefährden [999].

Begründung hinter Standard I-B Dieser Standard befasst sich mit der
Integrität
des Investitionsprozesses und geht auf die Gefahren eines Interessenkonflikts ein. In der Investmentbranche sind Portfoliomanager und Analysten der Versuchung ausgesetzt, in Form von Vergünstigungen wie großzügigen Geschenken, zusätzlichen Vergütungen und Boni, Eintrittskarten für Sportveranstaltungen oder ausverkauften Shows, Luxushotels und Resortunterkünften und so auf. Diese Vergünstigungen werden als Gegenleistung (explizit oder implizit) bereitgestellt, durch die der Analyst oder Manager dazu gedrängt wird, ein bestimmtes Wertpapier zu kaufen oder eine Empfehlung an den Anbieter des Geldes oder der Geschenke zu ändern. Diese (aufgedeckten) Regelungen haben dem Finanzverwalter einen schlechten Ruf verschafft, und es ist das Ziel des CFA-Instituts, höhere ethische Standards zu fördern. Druck von anderen Abteilungen
Eine andere gängige Praxis, die gegen diese Norm verstößt, aber an der Oberfläche etwas weniger großartig erscheint (da sie nicht explizit mit Geld verbunden ist), ist der Druck, der von Forschern und andere Abteilungen innerhalb derselben Firma. Zum Beispiel hat ein großer Finanzdienstleister wahrscheinlich einen Investment-Research-Flügel und einen Corporate-Finance-Bereich, der in erster Linie daran interessiert ist, Beziehungen zu Unternehmen zu erleichtern, um neue Emissionen von Schulden oder Aktien zu zeichnen (als Beispiel). Wenn die Research-Abteilung eine Verkaufsempfehlung (oder sogar einen Hold oder etwas weniger als einen starken Kauf) für dieses Unternehmen ausführt, möchte die Underwriting-Abteilung wissen, warum ihre "Brüder und Schwestern in Waffen" nicht mehr tun, um "dem Unternehmen zu helfen". Ursache". Eine solche Situation kann stressig und unangenehm sein, da jeder das Gefühl der Pflicht gegenüber dem Arbeitgeber empfindet.
Konflikte zwischen Standard I-B und IV
Ein ganzer Abschnitt (alle Ideale unter Standard IV) der Standards of Professional Conduct ist den Verantwortlichkeiten gewidmet, die wir unserem Arbeitgeber schulden. Der Standard I-B hebt jedoch die Verantwortung hervor, Anlageempfehlungen zu formulieren und Anlageprozesse aufrechtzuerhalten, die keinen solchen äußeren Einflüssen unterliegen. Da diese beiden Ideale miteinander in Konflikt stehen, werden CFA-Mitglieder und -Kandidaten in ihrem Verhalten durch eine empfohlene Vorgehensweise geleitet, die ein angemessenes Gleichgewicht herstellt.
In der Diskussion unter Standard IV-B "Zusätzliche Vergütungsvereinbarungen" wird der inhärente Interessenkonflikt beim Empfang von Geschenken und Bewirtungen aus externen Quellen erörtert.Gleichzeitig scheint ein völliges und vollständiges Verbot, irgendetwas von irgendjemandem zu akzeptieren, übertrieben vorsichtig zu sein. Das Handbuch schlägt vor, dass Mitglieder bescheidene Geschenke annehmen können, die sie ausdrücklich als etwas bezeichnet, das weniger als 100 US-Dollar wert ist, solange sie die Objektivität nicht beeinträchtigen.
Weitere Informationen zu Geschenken und Vergünstigungen
Eine weitere wichtige Erinnerung an Geschenke und Vergünstigungen ist, dass sie je nach Quelle unterschiedlich betrachtet werden. Insbesondere Geschenke und Vergünstigungen von Unternehmen oder anderen Einrichtungen, die versuchen könnten, die Handlungen des CFA-Mitglieds zu beeinflussen, werden als direkte Herausforderung für ein unabhängiges und objektives Verhalten angesehen und werden daher allgemein als potenziell schwerwiegenderer Verstoß angesehen. Geschenke von einem Klienten hingegen werden als weniger wahrscheinlich angesehen, die eigene Unabhängigkeit und Objektivität zu beeinträchtigen. Sicherlich sind selbst diese Geschenke Anlass genug, die Schaffung von Standard III-D zu fordern, was eine vollständige Offenlegung in diesen Angelegenheiten erfordert (wenn das Geschenk einen Wert von mehr als 100 US-Dollar übersteigt). In jedem Fall muss das CFA-Mitglied oder der CFA-Kandidat fragen, ob der Erhalt des Geschenks die Fähigkeit beeinträchtigt, objektiv zu bleiben und unabhängige Urteile abzugeben.
Anwendung des Standards I-B
Die Einhaltung von Standards der Unabhängigkeit und Objektivität scheint in der Theorie einfach und unkompliziert zu sein, aber in der Praxis gibt es viele Szenarien, die potenziell mit der Objektivität in Konflikt geraten könnten - oder den Anschein erwecken. In vielen Fällen ist es nicht so einfach, die richtige Vorgehensweise zu definieren. Hier sind einige der Situationen, die in der Prüfung häufiger auftreten:

Ein Unternehmen sponsert eine Analystenkonferenz und nimmt alle Ausgaben auf.

Betrachten Sie eine Situation, in der eine Firma alle Wall-Street-Analysten einlädt, die aktiv ihre Firma abdecken, um eine Reise zu den Tour-Einrichtungen zu unternehmen, Golf zu spielen, in einem mondänen Resort zu wohnen und so weiter. sich selbst zu fördern und eine günstigere Abdeckung zu erzielen. Würde diese Art von Outing für Analysten, die an den Kodex und die Standards gebunden sind, ihre Objektivität gefährden? Die Antwort ist, dass es einfach möglich ist. Dieser Standard verlangt von den CFA-Mitgliedern, zu beurteilen, ob ein solcher Ausflug möglich ist und gleichzeitig die Objektivität gewahrt bleibt. Würden sie dennoch in der Lage sein, eine ungünstige Meinung abzugeben, wenn dies durch unabhängige Analysen gerechtfertigt wäre? Viele Firmen haben Richtlinien erstellt, die erfordern, dass die Teilnahme an solchen Angelegenheiten von der Firma bezahlt wird, und erfordern, dass die Reiseroute als Bedingung für die Teilnahme im Wesentlichen geschäftsbezogen ist. Keine spezifische Checkliste von richtig und falsch ist in dieser Norm enthalten, aber das bloße Auftreten von Konflikten ist ein echtes Problem in der heutigen Umgebung und man muss empfindlich für die Wahrnehmung sein.
  • Ein Finanzunternehmen verspricht, im Gegenzug für eine potenzielle Geschäftsbeziehung eine Research-Coverage über die Aktien eines Unternehmens zu erstellen. Diese Vereinbarung ist akzeptabel, solange es keine Notwendigkeit gibt, die Empfehlung als günstig zu bewerten. Diese Norm verlangt, dass alle Schlussfolgerungen auf unabhängige und objektive Weise getroffen werden.
  • Im vorherigen Beispiel bittet der Kundenbetreuer um eine positive Empfehlung für den neuen Firmenkunden. Dieser Fall würde gegen den Standard I-B verstoßen. Wenn der Kundenberater befürchtet, dass eine ungünstige Forschungsmeinung die Pflege dieser Beziehung beeinträchtigen könnte, müsste die Forschungsabteilung das Unternehmen von der Analystenabdeckung abhalten und nur ohne spezifische Empfehlung sachliche Informationen liefern. Unter keinen Umständen kann der Firmenkunde als "Kauf" einer positiven Analystenmeinung angesehen werden.
  • Ein Forschungsanalyst, der einem neuen Sektor zugeteilt ist, wird vom Forschungsdirektor gesagt, dass er die Anlageentscheidung bezüglich eines bestimmten Unternehmens nicht ändern soll. Diese Art der Überwachung würde die Anforderung des Analytikers verletzen, eine unabhängige Schlussfolgerung zu ziehen. Wenn der Analytiker ein CFA-Mitglied oder Kandidat ist, sollte er oder sie den Vorgesetzten darüber informieren, dass er oder sie an den Kodex und die Standards gebunden ist, und dass eine solche Einschränkung durch den Standard für Unabhängigkeit und Objektivität nicht zulässig ist. Ein anderer Ansatz wäre, das Unternehmen zu studieren, eine unabhängige Schlussfolgerung zu ziehen und diese Meinung mit dem Forschungsdirektor zu teilen, es aber dem Vorgesetzten zu überlassen, die geeignete Vorgehensweise zu bestimmen.
  • Ein Portfoliomanager erhält als Dank für das gesamte Unternehmen ein teures Urlaubspaket von einer Maklerfirma .
  • Das Akzeptieren eines solchen Vorteils ist ein Verstoß, da es die Objektivität des Managers in Bezug auf die Auswahl von Brokern beeinträchtigt, die den besten Interessen der Kunden und des Unternehmens entsprechen (z. B. dem Broker, der die beste Ausführung anbietet). Dieser Manager würde die Standards einhalten, wenn er den Vorteil seinem direkten Vorgesetzten schriftlich mitgeteilt hätte. Wenn die Firma diesen Manager aufforderte, das Urlaubspaket abzulehnen, müsste er sich an die Entscheidung der Firma halten. Einem Portfoliomanager werden zwei zusätzliche Eintrittskarten für ein lokales Baseballspiel (Nennwert 30 US-Dollar) zugesandt, die von derselben Maklerfirma ergänzt werden. In Anbetracht der Faustregel, dass Geschenke unter 100 US-Dollar als ausreichend bescheiden empfunden werden und daher sowohl von Kunden als auch von Geschäftspartnern akzeptiert werden, würde der Portfoliomanager nicht gegen Standard I-B verstoßen, auch wenn der Bonus nicht gemeldet wurde. Gleichzeitig ist es eine vernünftige Praxis, selbst Geschenke dieser Art zu offenbaren - die Standards of Professional Conduct beschreiben Mindeststandards, aber die Gewohnheit der vollständigen Offenlegung sollte immer die bevorzugte Vorgehensweise sein.
  • Ein CFA-Mitglied, das ebenfalls Mitglied der lokalen Gesellschaft für Finanzanalysten ist, bittet um finanzielle Unterstützung für eine Investorenkonferenz und veröffentlicht Forschungsberichte über einige dieser Unternehmen. Forschungsmeinungen müssen unvoreingenommen sein. Wenn ein Analytiker jedoch eine externe Rolle übernimmt, wie werden diese sekundären Aktivitäten die Forschung beeinflussen? Wenn ein Unternehmen diesem Analytiker großzügige Unterstützung zusagt, werden die zukünftigen Forschungsberichte des Analysten günstiger werden? Wenn eine andere Firma die Unterstützung ablehnt, wird ein Bericht über diese Firma weniger günstig sein?Die beste Vorgehensweise wäre, die Berichterstattung über diese Firmen mit einem Kollegen zu tauschen oder zu verlangen, von der Suche nach Sponsoren befreit zu werden.
  • Wie man sich verpflichtet
Das Praxishandbuch enthält eine Reihe von operativen Vorschlägen, die von der Compliance-Abteilung zur Annahme empfohlen werden sollten.

Heben Sie die Integrität der Forschung hervor
- Stellen Sie sicher, dass die Forschungsmeinungen unvoreingenommene Meinungen widerspiegeln und fügen Sie diese Formulierung allen schriftlichen Berichten bei. Gehalt und Boni sollten unabhängig von Faktoren sein, die den Grad der Unabhängigkeit gefährden könnten - i. e. binden Sie keinen vierteljährlichen Bonus an die Gebühren, die Sie aus Unternehmensbeziehungen beziehen (was durch eine Aktienempfehlung beeinflusst werden kann).

  • Interessenkonflikte offenlegen
  • - Zum Beispiel müsste eine Leitung in einer Aktiengesellschaft vom Arbeitgeber anerkannt werden, da diese Tatsache die Forschungsmeinungen dieses Unternehmens und der Wettbewerber beeinflussen kann. Forschungsberichte sollten offenlegen, ob der Analyst Aktien eines Unternehmens besitzt und ob das Unternehmen des Analysten einen Markt in diesem Wertpapier bildet oder das Wertpapier gezeichnet hat.
  • Beschränkung der Direktinvestitionen in Aktien- oder aktienbezogene IPOs -
  • Wertpapierfirmen sollten formelle Richtlinien für den Erwerb von Aktien und aktienbezogenen IPOs festlegen und eine vorherige Genehmigung verlangen. Berichtsbestände -
  • Berichte über Bestände in allen persönlichen Konten, in der unmittelbaren Familie und in denjenigen, über die der Analytiker nach eigenem Ermessen verfügt (z. B. Trusts). Eine eingeschränkte Liste erstellen -
  • Dies dient dazu, die Forschung über die Firmen zu begrenzen, die eine Geschäftsbeziehung mit dieser Firma haben. Wenn eine negative Meinung diese Geschäftsbeziehung verletzen würde, sollte der Unternehmensbestand vom Forschungsuniversum eingeschränkt werden, und nur sachliche Informationen über das Unternehmen sollten verbreitet werden. Kostenerstattungsverfahren - Identifizieren Sie, was akzeptabel ist und was nicht akzeptabel ist, um den Anschein eines Konflikts zu vermeiden. Obwohl es keine spezifische Checkliste in den Standards gibt, gilt als allgemeine Faustregel, dass Lufttransport, Bodentransport und Hotelunterbringung der Verantwortung des Einzelnen und seiner Firma unterliegen und nicht von (zum Beispiel) dem Emittenten abgedeckt werden sollten. einer Sicherheit, die ein Analyst zu decken begonnen hat. Der Grund dafür, dass keine Checkliste entwickelt wurde, ist, dass es immer Ausnahmen gibt - zum Beispiel, wenn der Emittent eines bevorzugten Wertpapiers ein Energieunternehmen ist, das seinen Hauptsitz in einem dünn besiedelten Gebiet hat (in der Nähe seiner Kohlebergwerke) und kein kommerzieller Transport verfügbar ist. und der einzige praktische Weg, um ein persönliches Treffen zu arrangieren, ist die Verwendung eines Geschäftsflugzeugs, dann kann ein Analyst ein solches Arrangement annehmen, ohne gegen diesen Standard zu verstoßen.
  • Geschenke begrenzen - Geschenke sollten auf einen Höchstwert von 100 US-Dollar begrenzt werden.
  • Regelmäßige Überprüfung der Richtlinien - Dies dient der Stärkung von Dos und Don'ts für alle Mitarbeiter und legt fest, ob zusätzliche Richtlinien sinnvoll sind.
  • Compliance Officer -
  • Unternehmen sollten einen Compliance-Beauftragten auf höchster Ebene benennen, der sicherstellt, dass der Ethikkodex eingehalten wird und alle Vorschriften eingehalten werden.